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首旅股份600258虽无远虑但存近忧

2019-10-09 21:04:04来源:励志吧0次阅读

  首旅股份(600258):虽无远虑但存近忧

  事件:

  2010年月,公司实现营业收入10.76亿元,同比增长48%;实现归属母公司股东净利润1.12亿元,同比增长28%;对应的基本EPS为0.48元,基本符合我们的预期。

  结论:

  不考虑门票分成的影响,预测公司在实现EPS 分别为0.88元、1.10元和1.38元,按照8月23日22.19元的收盘价测算,所对应的动态PE 分别为25、20和16倍,具备相当的沽值优势。

  因此,我们给予“推荐”评级。

  正文:

  报告当期,公司各项主营业务全面增长。其中酒店、景区和展览广告业务的营收同比提升了19%、27%和24%,整体运营状态良好并符合预期;而在营业收入中占比最大的旅游服务业,受益于入境游和出境游的同步大幅回升,取得了爆发式的增长(增长74%);但各项主营业务的毛利率均有所下降,其中毛利率最低的旅游服务业的下降最为明显,达2.08个百分点,整体拖累了公司的盈利表现,也是净利润增长明显低于营收增长的主要原因。

  酒店和景区依旧是公司利润最主要的两项来源。上半年公司属下的三家四星级饭店均呈现营收和业绩稳步回升的势头,客房入住率提高了9个百分点,伴随着经济危机影响的减退和入境游的回暖,酒店业务有望得到进一步的复苏和提振。做为公司业绩新增长点的南山景区,报告当期持续显示出强劲的增长动力,在海南国际旅游岛相关政策的不断细化和落实的推动下,景区的良好增长势态将长期保持。

  受圣像资产权属未决影响,南山景区门票分成问题尚无定论。该分成协议的悬而未决曾一度造成公司拟收购酒店资产的定向增发的搁浅并将为公司未来的业绩表现增加悬念。做为目前公司经营中的一个制约因素,我们将持续关注这一问题的最新进展。

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